机构指出，刻下，煤炭板块具有高功绩、高现款、高分成属性，疏通行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及一二级市集估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。不竭全面看多煤炭板块，不竭忽视温雅煤炭的历史性成就机遇。

核心逻辑

1.煤炭需求韧性特征突显。受征象发电、自然气破费快速的增长，导致煤炭破费占比逐年下跌，2023年依然下跌至53.8%水平。然而受我国当然资源资质的影响，征象等动力破费无法灭亡总动力破费增量部分，仍旧靠煤炭破费增长灭亡，导致我国煤炭破费量一直保管正增长。

2.新建煤矿投资从容，疏通老旧煤矿的当然退出，最终导致中国煤炭供给难以增长，致使缓缓出现镌汰景况。一方面各地新建煤矿投资从容，尤其是新疆地区尽管策划新建产能比拟多，然而投资开释从容，导致年新建产能范畴约5000万吨；另一方面老旧煤矿加快退出导致老旧煤矿产量下跌4000—5000万吨，总而言之，我国实质商品煤产量难以大幅增长，致使预期明天将会出现镌汰景况。

3.在寰宇煤炭增产保供的局势下，煤炭供给偏紧、趋紧局势或将执续所有这个词“十四五”乃至“十五五”，或需新策划补助一批优质产能以保险我国中耐久动力煤炭需求。在煤炭布局加快西移、资源费与吨煤投资大幅培育配景下，经济拓荒刚性成本的抬升有望撑执煤炭价钱核心保执高位，疏通煤炭央国企钞票注入责任毅然开启，更加突显优质煤炭公司盈利与成长的高细则性。刻下，煤炭板块具有高功绩、高现款、高分成属性，疏通行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及一二级市集估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。不竭全面看多煤炭板块，不竭忽视温雅煤炭的历史性成就机遇。

4.遥远眺好高股息策略，其是一种看似“慢”实则“快”的投资状貌，同期合计年底细则性的高股息板块易受心疼。（1）短期市集不对略大，有锁定收益、避险需求。本轮牛市以来，煤炭板块严重跑输，补涨效应存在。（2）上周10年期国债收益率破2%，从上至下钞票成就角度而言，有回补需求。在成长型经济体转向锻练型经济体的进程中，九行八业，昔日依靠成本开支拉动净利润增长的决议阵势转向更敬重参预产出的投资讲述率；成本市集的订价机制也将从昔日的单纯从净利润单一目标，转向更加敬重鼓动讲述的解放现款流，周期股的估值展望会从锻练期的估值下跌再行转入再一次的估值培育。

利好个股

国泰君安指出，展望在12月战术落地后，市集投资想路会缓缓辩论细则性，关于煤炭镇定的红利龙头，可能再行迎来布局契机。况兼从9月底煤炭红利龙头联结近2个月的卖出后，刻下红利龙头的估值及股息率劝诱力正在快速增强。从板块推选角度，依然推选红利的核心中国神华、陕西煤业、中煤动力；在战术端后续有望加码配景下焦煤板块是核心，推选龙头淮北矿业、平煤股份。

国盛证券合计，板块现在有多重积极成分正在积聚，鉴定看好不动摇。（1）龙头公司三季度功绩略超预期；（2）“股票增执回购再贷款”助力煤企估值重塑；（3）底层逻辑大迂回，“弱本质、强预期”缓缓向“强本质、强预期”迂回；（4）“互换便利”有望助力高股息钞票资金增量。短期聚拢“绩优则股优”及弹性优先角度，重心推选逆境回转的中国秦发，绩优的电投动力、中国神华、山煤国外、新集动力、中煤动力、平煤股份，弹性的平煤股份、晋控煤业、兖矿动力、昊华动力、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、华阳股份等。

本文内容精选自以下研报：

国盛证券《煤炭开采行业周报：红利初始占优，“看似慢、实则快”》

国泰君安《煤炭行业周报：静待日耗抬升》

东吴证券《2025年煤炭行业投资策略：煤炭供给紧缺导致煤价上行趋势走强，“动力安全”成为行业投资主逻辑》

信达证券《日耗边缘改善，不错更乐不雅些》

校对：杨立林开云kaiyun官方网站